今年以来，A股市场热度呈现由热到冷的局面。年初，在“强预期、强现实”的行情下，市场呈现普涨；但到了年中，市场再度转为震荡。近期，在密集的利好支撑下，市场走势渐暖，信心也逐步回升。

(资料图)

下周伊始，A股市场又将迎来两件大事，对于后续行情会有何影响？

01

下周两大变化

下周，A股市场上有两件大事值得关注。

首先，科创板有新动向。8月7日（下周一），科创板第2个规模指数——科创100将发布。据悉，科创100指数从上交所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，将与科创50指数共同构成科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。

此次科创100指数的上市，也使得“科技赛道”再获新抓手。财通证券近日研报指出，科创100是科创板中小市值公司代表，80%公司市值在50-200亿元。对比宽基指数，中证1000标的90%市值在50-200亿元，和科创100市值结构更接近。行业看，医药/电子/机械是科创100的3大主要行业，市值占比分别为27/26/16%，其中电子/机械在市值前30标的占比更大，医药在市值后50标的占比更大。

今年以来，科创板频频涌现人气牛股。截至8月4日数据，科创板股年内平均涨幅近10.1%，涨幅中位数达4%。其中，61股年内至今上涨超50%，且有16只个股年内喜提翻倍涨幅，佰维存储、百利天恒、中科飞测、寒武纪等榜上有名。

自2019年6月开板以来，科创板至今已有四个年头，作为以硬科技为定位思路之一的证券板块，目前看好科创板后市的人越来越多，甚至有观点认为，目前科创板已具备走牛的条件，博时基金肖瑞瑾指出，从科创板的主要行业看，半导体处于创新的起点、周期的底部，后续投资机会较为明朗。从产业生命周期的角度，看好科创板行业的长期发展。

其次，新股市场迎来“巨无霸”。8月7日（下周一），特色工艺晶圆代工企业华虹公司将正式登陆A股，以超200亿元的募资额成为年内科创板最大规模的IPO项目，也是年内A股最大规模的IPO项目。同时，该项目将成为科创板第三大IPO项目，仅次于中芯国际与百济神州，也将是科创板第八个百亿元级IPO项目。

数据显示，公司本次发行总量为4.08亿股，发行价为52元，其中，网上最终发行量为6116.25万股，占本次发行总量的15.00%，网上发行最终中签率为0.07053958%。从投资者参与打新的情绪来看，网上发行弃购数量为134.46万股，弃购率约2.2%，弃购金额为6991.98万元。

值得一提的是，华虹公司上市后，将成为科创板第七家红筹企业，同时也是第四家多地上市的红筹企业。目前，共有6家红筹企业成功登陆科创板，既包括中芯国际、百济神州、诺诚健华等3家多地上市的红筹企业，也包括华润微、九号公司、格科微等3家仅在科创板上市的红筹企业。

02

上半年“冷热交织”

回到A股年内行情来看。

今年上半年，A股市场热度呈现由热到冷的局面。年初，在“强预期、强现实”的行情下，市场呈现普涨；但到了年中，市场进入“弱预期、弱现实”的状态。多项数据亦展示出市场的冷暖情绪。

首先，市场表现有“热”的一面。

开户人数持续增长。据中国结算数据，今年上半年新增投资者数737.36万，当前投资者数已达2.195亿，显示出投资者相对乐观的情绪。

市场表现好于去年同期。据华西证券分析师表示，今年上半年上证综指和创业板综涨幅依次为3.7%、5.7%，分别大幅好于去年同期的-6.6%、-15.9%。债券市场表现走牛，今年上半年中证全债上涨3.00%，大幅好于去年同期的1.9%。

其次，也有“冷”的一面。

成交额缩量。尽管开户数据及新签投顾资产规模数据十分可观，但投资者观望情绪浓厚，成交额相比去年同期减少。据悉，上半年A股二级市场股票成交额111.26万亿元，同比下降2.60%。

业绩底尚未明确。截至8月4日，已有1813家上市公司披露半年度业绩预告，其中485家预增，104家略增，15家续盈，234家扭亏，合计838家公司报喜，占比46.22%；业绩报喜公司主要分布在资本货物、材料Ⅱ、汽车与汽车零部件行业。另一方面，有362家预减，609家预亏，合计971家公司上半年业绩报忧，占比超过一半；业绩报忧公司主要分布在材料Ⅱ、资本货物、技术硬件与设备行业。

此外，今年的IPO环比有所放缓。截至6月30日，根据wind数据统计，今年上半年A股IPO数量和规模分别为173家和2097亿元，环比有所下降，并且均低于2019年下半年来的平均水平。华福证券指出，短期来看，IPO和行情涨跌没有必然联系，IPO提速并未导致A股估值中枢系统性下降。从A股历史规律来看，IPO数量或者募资规模和wind全A走势并未呈现显著负相关关系，相反二者走势具有一定的同步性。

03

机构关注什么？

整体而言，上半年行情较为复杂，为了对下半年行情有更好的把握，机构也在近期加紧调研。

Wind数据显示，截至8月3日，7月以来通过视频会议、现场会议等形式被机构调研的上市公司共739家，参与机构最多的属科德数控，有223家机构通过视频会议和现场会议的方式参与提问调研。另外，信德新材、水羊股份都有被超过60家基金公司调研。

公募方面，7月以来有上百家基金公司参与调研，其中嘉实基金最勤快，共调研了148次，平均每天都有4次调研，华夏、南方、博时基金紧随其后，分别调研了106次、105次、105次。

私募方面，7月以来调研的私募中，淡水泉(北京)投资、敦和资产和高毅资产最勤快，累积调研次数分别为72次、55次和48次。而被调研的上市公司中，依然是科德数控被机构调研最多，不仅有66家基金公司造访，还有53家私募等投资机构参与了调研，大家对该公司的数控系统表示了较大的兴趣。

海外机构同样在近期密集调研。近10日（7月24日至8月4日），海外机构对63家上市公司进行调研，其中，迈瑞医疗最受关注，被87家海外机构密集调研。其次是环旭电子，参与调研的海外机构共有30家。

从行业看，据Choice数据统计，7月份机构调研最多的行业是机械设备，调研总量接近2000人次。其次是电子行业，也获机构调研近1200人次。此外，计算机、化工、医药生物、电气设备、有色金属、汽车、轻工制造、传媒等行业也获得较多的机构调研。

从调研内容来看，各上市公司今年上半年的业绩情况及业绩变动的原因乃普遍关注的问题，还有不少机构关注企业各主营业务的进展情况，在业内的竞争力、下半年订单展望等核心问题。

值得一提的是，不少北交所的“小巨人”企业在年内展现出较好的赚钱效应，也受到越来越多券商的调研与关注。比如汽车板块的苏轴股份近期接待了民生证券、申万研究所等券商的调研；“大牛股”曙光数创接待了中信建投、中信证券等机构的调研。

04

后市行情如何演绎？

最后，回到A股行情来看。

时间步入8月后，A股在利好政策的提振下正逐步回暖，但从成交额来看，很多人依然对于市场的恢复性上涨保持谨慎。后续，市场将如何演绎？

首先，从政策面而言，国泰君安上海研究总监认为，重磅会议有三个要点：

首先是承认国内需求的不足，强调了逆周期调节与结构性政策并重，在新的困难挑战面前，相信接下来的一系列政策举措将加速落地；其次是对房地产表述的巨大变化，指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，预示着行业进入新周期；最后是对于资本市场的全新表述“活跃资本市场、提振投资者信心”。

相比年初的强预期，在经历了二季度数据的全面回落后，这一次市场把预期放得很低，而7月底的会议则给予了市场超预期。上周开始，市场在重要会议后再度进入强预期，不过相比今年1月，这次资金表现得更为谨慎，从中期来看，这也将更有利于行情的发展。重要会议对于当下症结问题做了最高层的指示，相信接下来的举措将全面有利于经济与市场的复苏。

因此，面对3000多点的指数与很多历史极低估值的周期行业，此时需要保持信心，期待三季度能真正打响翻身仗。

其次，从市场整体看，针对三季度市场变化，天风证券研报指出，三季度，A股市场的四个定价因子都相比二季度出现好转，虽然幅度都不大，但可贵的是，弱现实的改善正在发生共振。三季度，基本面、政策面、汇率、外部环境（风险偏好）四个方面方向都有望发生积极变化，产生弱共振，市场情绪大概率将企稳回升。

相比年初的行情而言，今年年初市场的逻辑是复苏预期强共振，而3季度或将迎来复苏现实的弱共振。两端交易存在一定的相似性，预计7-8月有望重启复苏交易。行业上，政策利好的方向（基建、汽车等）和基本面占优的行业（出口链有韧性，部分消费持续恢复）有望录得超额收益。